逆転の夢は過去のものか？　rawf8-shutterstock

＜1〜3月の成長率では中国経済が一見米経済を上回ったが、パンデミックからの回復に失敗した中国とアメリカの差は拡大する一方だ＞

2024年第1四半期の米経済と中国経済の成長率は、いずれも市場予想に反するものだった。

米経済はインフレ圧力の高まりを受けて成長ペースが鈍化したが、失業率は低水準を維持した。一方の中国経済は幾つかのセクターで回復の兆しが見られたが、その一部は3月までに減速した。

　

両国の経済状況は、新型コロナウイルスのパンデミック以降、異なる方向に向かっている。米経済は消費支出と堅調な雇用市場が推進力となり、力強く回復している。一方中国経済は、不動産セクターの危機、外国投資の停滞や消費者信頼感の低迷が重しとなり、迷走している。

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米経済は2023年、予想を上回るペースで成長。強い雇用市場と堅調な消費支出を支えに、実質GDP成長率2.5％を達成した。だが2024年第1四半期（1〜3月期）のGDP成長率は年率換算で前年同期比1.6％にとどまり、前期（2023年10～12月期）の3.4％から大幅に鈍化。市場予想の2.4％にも届かなかった。インフレ率が高まり、公共支出と政府支出が減少するなか、2年ぶりの低水準に落ち込んだ。

米証券会社LPLフィナンシャルの主任エコノミストであるジェフリー・ローチは米CNBCに対して、「消費者の散財が終わりに近づいている可能性が高く、それに伴って今後の四半期成長率はさらに減速傾向が強まるだろう」と指摘。またローチは、物価の高騰はアメリカ人の貯蓄率を押し下げ家計を圧迫しているが、2024年後半には全体的に需要が減速するのに伴ってインフレも緩和されるだろうと予想した。

中国の成長の大半は1、2月だけ

強い雇用市場も経済を支えている。米労働省によれば3月の失業率は3.8％で、2023年8月以降、米失業率は3.7～3.9％の範囲内にとどまっている。IMF（国際通貨基金）は2024年の米経済の成長見通しを2.7％としているが、失業率については4％に上昇するだろうと予想している。

一方で世界2位の規模を誇る中国経済の2024年第1四半期（1～3月期）の成長率は、前年同期比で5.3％。前四半期よりもわずかに上昇し、ロイターがまとめたアナリスト予想を0.6％上回った。

これに先立ち中国国家統計局は、2023年の中国経済の実質GDP成長率が5.2％を記録し、目標だった「約5％の成長」を達成したと発表していた。2024年についても、3月に開かれた全国人民代表大会（全人代）で5％前後の成長目標が設定されている。

しかし第1四半期のデータを詳しく見ると、輸出など幾つかのセクターの成長は主に1月と2月に達成されたものであることが分かる。これにより、パンデミック後の回復が遅れている中国経済の回復力を疑問視する声が上がっている。

中国の第1四半期の失業率は平均5.2％で、2023年のはじめ以降、5～5.3％の範囲内を推移し続けている。中国では、失業者の数を失業者と就業者の合計で割ることで、四半期毎の平均失業率を割り出している。特筆すべきは中国政府がこの計算において、人工の約3分の1を占める農村部の人々を除外していることだ。

IMFは2024年の中国経済の成長率について、政府が掲げる約5％を下回る4.6％程度にとどまると予想。また失業率は全体で5.1％になるとみている。

中国の経済統計については、故・李克強前首相をはじめとする多くの専門家が信頼性に疑念を表明してきた。

英オックスフォード大学中国センターのエコノミストであるジョージ・マグナスは、低迷する中国経済が今後、アメリカを追い抜くことができるかどうかについて、2020年以降、アメリカと中国のGDPの差が名目値で約5兆ドルから10兆ドルに拡大したと本誌に語った。

「アメリカの名目GDPは複利でおよそ6.75％、中国は同6％のペースで成長してきており、このままのペースが続くならば中国がアメリカに追いつくことはない」と彼は述べた。

名目GDPは物価変動の調整を行わずに、現在の市場価格で生産されたモノとサービスの価値を合計して算出したものだ。

中国経済はデフレをはじめとする複数の持続的な「逆風」に直面しており、アメリカに追いつけるチャンスはなくなりつつある。「今やGDPの米中逆転がまったく起こらない可能性の方が高まりつつあると言えるだろう」とマグナスは述べた。

嵐のなかに浮かぶハイテク島

それでも中国が世界をリードする幾つかの産業は、前四半期に大幅な成長を遂げた。たとえば電気自動車の充電ステーションの生産台数は41.7％、電子部品の生産量は39.5％増加した。

「中国政府は、『新たな質の生産力』が不動産やインフラに代わってGDP成長の原動力となることを期待しているが、これは非現実的な考え方だと思う」とマグナスは言う。「問題だらけのマクロ経済全体のなかに、技術的に優れた島々が浮かんでいる、と考えるほうが正しいイメージだろう」

世界銀行などの主要な金融機関のデータによれば、2023年、世界の2大経済である米経済と中国経済の差はますます拡大した。中国経済の規模は2021年には米経済の76％に達したが、2022年にはそれが70％に縮小。2023年には米経済のわずか3分の2程度にまで縮小した。


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